弱势行情增坎坷 上市公司频频梦碎重组
2018-02-14 19:44:48.0 来源: 上游财经 编辑:王光建

上游财经—重庆商报记者 李扬帆
近期A股市场的大幅波动不仅令投资者焦头烂额,同时也让上市公司的资产重组事项频频受挫,统计数据显示,今年以来已有超过30家上市公司终止了各自的资产重组事项,而资产评估分歧、盈利前景不明、重组过程繁杂是导致上市公司重组失败的三大主因。

上市公司重组密集告吹
2月14日,迪威迅发布公告表示,鉴于交易各方尚未就本次交易的相关具体条款达成一致意见,为维护上市公司及全体股东利益,经与交易对方充分沟通和友好协商,决定终止重大资产重组事项。就在迪威迅宣布资产重组事项告吹的同一天,中弘股份、新大洲A、深桑达、新华制药、富控互动等上市公司也都发布公告,宣布终止各自的资产重组事项。
实际上,近期在资产重组方面触了霉头的A股上市公司不仅只有迪威迅等上市公司,上游财经—重庆商报的统计显示,今年以来,已先后有风神股份、乐视网、西部黄金等38家上市公司发布了终止资产重组事项的公告。尤其是自1月30日大盘展开调整以来,宣布资产重组失败的上市公司数量骤然增多,田中精机、运达科技、长城影视、迦南科技等22家A股上市公司的资产重组事项在此期间折戟沉沙。
除了重组失败公司的数量明显增多外,相关公司运作资产重组事项的周期也大幅缩短,比如金花股份在2月7日宣布“正在筹划资产重组事项”,但到2月13日时便宣布“公司决定终止筹划本次重大资产重组”,间隔只有4个交易日。此外,步森股份、秦安股份、迦南科技等多家公司从停牌开始运作资产重组到重组失败宣布复牌,其周期也均未超过1个月。
三大绊脚石阻碍重组
据了解,近期上市公司资产重组频频受挫,其中因重组标的资产价值评判意见不一而导致重组告吹的公司数量最多。比如1月31日终止资产重组的中昌数据便表示:“由于相关各方就标的资产估值、付款节点、交易结构等重大事项无法达成一致意见,且考虑到稳定标的资产经营团队,降低经营风险,控制上市公司负债规模等原因”,放弃了原定的资产重组方案。
除了重组标的估值分歧外,市场发生变化、重组标的的盈利前景不确定,也是近期上市公司资产重组失败的重要原因,以运达科技为例,公司本来准备收购成都货安计量技术中心有限公司100%股权,但由于成都货安2017年业绩与预期存在较大差距,若继续推进本次重大资产重组,存在一定的不确定性,故而叫停了此次并购重组。
值得注意的是,重组手续过于繁杂也成为个别上市公司资产重组受挫的重要原因。比如,博云新材终止资产重组计划就是因为“本次发行股份及支付现金购买资产事项所涉最终标的为海外企业,涉及多个国家或地区的主体,尽职调查、审计、评估工作复杂,交易已经耗时较长,且因本次发行股份及支付现金购买资产事项存在多个交易对方,相关谈判工作难度较大,各方在交易方案上目前尚未能达成一致”。

行情低迷是主因
在业内人士看来,虽然近期宣布资产重组失败的上市公司在解释原因时的说辞各不相同,但究其根本还是因为受到了近期弱势行情的影响,
光大证券投资顾问周明指出,A股市场急速跌落背景下,若资产重组双方此时采取定向增发,必然面临定增股价下挫,融资规模受压制的难题;若采取收购资产的方式,资产重组各方对重组标的实际资产价值的判断会出现较大的出入。另外为了保证利益最大化,重组方更愿意采取股权交易,而被重组方则主要倾向于现金交易,而大盘行情以及个股走势的不确定性会加大重组双方在交易方式方面的分歧。
长城证券投资顾问龚科认为,在行情剧烈波动的情况下,上市公司估值会在短时间内脱离正常范围,进而影响到资产重组金额的估算及成败。但除非是急于保壳的ST公司,多数公司终止重组不会对公司现有经营造成重大不利影响;有些个股虽然重组失败,但如果重组意图相对明确,且重组标的类型确定性较高,这类个股后市重组预期反而被加强。此外,重组失败公司已明确显露了公司的并购重组意图,后续再次启动资本运作的概率较高,这样能大大提高并购重组股定位的“精准度”。一些主业明显出现颓势或市场预期低的个股,在“承诺期”结束后往往会出现再次重组的情况,待“市场环境”好转,不排除另寻重组标的资产。